Al final de cuentas, poco cambió el sistema bancario de EEUU

WASHINGTON (AP). Después de que se tomaron innumerables medidas para garantizar el buen funcionamiento de Wall Street, el resultado fue este: otra firma de inversiones se derrumba como consecuencia de apuestas riesgosas, mal reportadas.

En otras palabras, no se ha hecho lo suficiente para enderezar el rumbo de un sistema financiero estadounidense que casi colapsa hace tres años.

El reciente pedido de quiebra de MF Global Holdings Ltd. no hizo que se congelasen los préstamos ni generó pánico en los inversionistas de todo el mundo, como ocurrió cuando Lehman Brothers se vino abajo en el 2008. Pero la rápida debacle de una firma dirigida por el ex jefe de Goldman Sachs Jon Corzine demuestra que se siguen corriendo riesgos exagerados a pesar de las nuevas regulaciones.

La crisis por el endeudamiento de Italia podría poner a prueba esas nuevas normas y tal vez dar alguna pista acerca de un interrogante que nadie puede responder en estos momentos: ¿Es el sistema financiero, tan interconectado que ni siquiera los expertos pueden descifrar a veces lo que ha sucedido, más seguro hoy que hace tres años?

"La gente sigue haciendo apuestas bobas", sostuvo el inversionista Michael Lewitt, de Harch Capital, quien considera que las nuevas regulaciones son insuficientes.

El desplome de MF Global hace pensar varias cosas:

_ Las firmas financieras hacen apuestas riesgosas con dinero prestado y no las reportan en sus balances. En el caso específico de MF Global, impidieron que la gente se diese cuenta de la gravedad de la situación hasta que ya era demasiado tarde.

_ Las instituciones juegan con su propio dinero, pero comprometen el de sus clientes y socios. Las nuevas regulaciones impiden que las grandes firmas arriesguen demasiado su propio dinero, pero no que lo hagan instituciones menores.

_ Muchas empresas financieras operan sin una supervisión coordinada de los reguladores. Varios reguladores observaban a MF Global, pero nadie los coordinaba.

El derrumbe de MF Global no implica que las regulaciones no sirven. De hecho, la quiebra de algunas firmas puede ser algo saludable ya que disuade a los demás de correr demasiados riesgos.

De todos modos, el colapso de MF Global trae aparejados grandes costos. Sus inversionistas perdieron millones de dólares. Los mercados de materias primas fueron muy golpeados y numerosos clientes quedaron confundidos e irritados por la pérdida de 593 millones de dólares.

"Los reguladores tienen que averiguar cómo puede ser que haya sucedido esto", declaró David Kotok, de Cumberland Advisors. "¿Cómo fue que no lo vimos venir?".

Era previsible que esto sucedería, pero para verlo había que mirar bien a fondo.

MF Global se desplomó tras comprar miles de millones de bonos de gobiernos europeos a partir de un pálpito de que eran menos riesgosos de lo que se pensaba. El problema no fue la apuesta en sí, sino la forma en que se reportó y se financió.

MF Global no incluyó los bonos en sus estados de cuenta, de modo que todos los pudiesen ver, sino que los escondió en otras declaraciones financieras, apelando a una maniobra contable empleada por Lehman para disimular su deuda.

En lugar de retener los bonos que acababa de comprar, MF Global los "vendió" a otras compañías a cambio de efectivo, con la promesa de readquirirlos más adelante.

En la práctica, estaba recibiendo préstamos, aunque sin darles ese nombre, dado que el dinero provenía de "ventas". Dado que los bonos no figuraban en sus declaraciones, MF Global no tuvo que admitir los riesgos que representaban.

Este tipo de maniobras pueden generar ventas producto del pánico. Temerosos de que se desplomasen más compañías, los inversionistas comenzaron a desprenderse de acciones de Jefferies Group Inc. el mes pasado. Esas acciones se recuperaron cuando la firma demostró que sus inversiones no eran demasiado riesgosas y tenían buenos respaldos.

Janet Tavakoli, presidenta de Tavakoli Structured Finance de Chicago, se pregunta si los reguladores aprendieron algo de la última crisis financiera.

"Esta película ya la habíamos visto", sostuvo, aludiendo a la quiebra de MF Global.

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